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史家亮:美联储加息75个基点不会成为常态 大宗商品正从开采周期向投资周期过渡

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  美联储加息 这次大不同

  对话方正中期期货宏观与贵金属资深分析师 @史家亮-贵金属与锡研究:美联储加息 这次大不同。

  本场主要议题: 美联储这次加息,市场的普遍预期是75个基点,为何预期没有加码至100个基点? 与上一次加息时相比,美国通胀的背景有什么重要变化?这次通胀再创40余年新高为何没有促使联储像6月那样升级加息行动? 75个基点的加息将对市场产生哪些重要影响,特别是对黄金市场?假如加息100个基点,市场反应会如何?美元和金价会如何走? 美国75个基点的加息会不会成为一种常态?对美联储未来的加息路径、停止加息直至降息的时点预期是?基本依据是什么?

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  主持人:有的人会担心,因为今天晚上又要加75个基点,美国未来会加息75个基点,会不会成为它的一种常态?目前市场看,9月份加息50和加息75各占一半的样子,平分秋色,都有可能性。一个是要看未来的通胀,是不是像预期的那样是不是已经到了高台该往下走了,还是美国的通胀依然居高不下,又来一个40年新高,虽然这种概率相对较低,但也不能排除,这种情况下美联储75个基点的加法会不会成为常态?它会加到什么程度为止呢?

  史家亮:美联储加息75个bp不会成为常态。如果加息75个bp成为常态,在历史上肯定会有相应的借鉴。对美联储来说,连续大幅的加息对经济的一种损伤到底有多大他们也不知道,他们现在也在评估到底是软着陆还是硬着陆,估计他们心里想的是会硬着陆,但是他们嘴上说的是软着陆,但实际上他们也在担心这个问题。因为连续大幅加息,近40年来,每次加息都是缓慢地去加息,每次加息25个bp,加息的步伐,经济是慢慢地去适应,对经济的影响相对是可控的。连续大幅加息75个bp,美国的联邦基准利率是提升了,对经济、对金融、对大宗商品来说都会形成一种中长期的非常致命的影响。因为大幅的加息之后,所有的投资成本都在上升,像大宗商品来说,投资成本这么高,还不如把我的钱放在银行去吃利息,这就是非常不好的一种影响。一个是借贷成本提高了,一个是投资活动下降了,它的消费能力也是在下降的,它更多可能是偏向于偏储蓄一部分,去赚点利息,这样的情况下,消费下降对经济衰退的影响是非常大的,经济衰退的预期会不断升温。

  现在大宗商品整体来说是开采周期向投资周期过渡,这种情况下需要的是投资,需要的是钱。现在整个钱的成本在不断地抬升,投资成本在上升。因为大宗商品的这种投资的回收期比较长,现在投资成本高,并且回收期比较长,宁可把钱存到银行,可以吃很多利息。这种情况下,这种投资就会逐步去推迟,等以后再说。这种情况下,供给端很难得到一个恢复,对经济来说又是一种拖累。

  所以,不管是需求端还是供给端,只要是连续的大幅加息,都是一种拖累。需求端是需求不行拖累,而供给端是供给偏弱、供给少拖累,对经济都会形成一个比较大的影响。

  另外,本次加息75个bp,已经恢复到疫情前的水准。这种情况下,利率已经很高了,如果后面继续加息75个bp,可能后面就不只是说经济衰退的问题,是经济到底能衰退多深的问题,有可能是失控的问题。

  所以,现在对于美联储来说,他们也不敢这样去大幅地加息,这种大幅加息的背后一定是以经济为代价的。所以,现在市场也开始预期,对于美联储来说,可能在明年的3月份就开始降息。我们认为明年3月份降息可能概率偏小一些。明年下半年降息的概率非常大,这种情况下,对于美联储来说他们还是关注通胀和经济衰退问题,这两个点决定了未来整个加息周期的步伐。

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责任编辑:郭明煜

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